李东生,最能“折腾”的企业家
头图|视觉中国
2021 年 7 月 15 日(上周四),TCL 科技 ( 000100.SZ ) 发布的 2021 年半年度业务预告称,营收比上年同期增长 149%~156%;净利润比上年同期增长 751%~789%。7 月 16 日(周五),TCL 科技上涨 4.36% 至 8.37 元,算是对净利润暴涨七八倍的回应。随后的三个交易日,股价一路跌破 8 元,看来市场对 TCL 科技已经麻木、对李东生也有些 " 审美疲劳 "。
TCL 的前身是 1981 年组建的惠港合资企业 "TTK 家电 "(生产录音磁带),2021 年刚好 40 岁。1982 年,李东生来到这家 40 人的小厂,一路从技术员到老板,2021 年他刚好 65 岁。
国美、苏宁分别创办于 1987 年、1990 年,阿里、腾讯、京东更是 TCL 的小弟弟。
曾与李东生一时瑜亮的倪润峰(1988 年执掌长虹)、黄宏生(1989 年成立创维)早已淡出人们的视野。张瑞敏(1984 年执掌海尔)、柳传志(1984 年创办联想)、王健林(1992 年成立万达)虽然仍是 " 舵手 ",但他们企业家生涯的高光时刻已经过去,唯有李东生 " 勇立潮头 "。
40 年来李东生 " 折腾 " 的事儿比同辈、晚辈们多得多,而且 65 岁还 " 火力全开 ",可谓 " 中国最能折腾的企业家 "。
话说,TCL 科技还 " 有戏 " 吗?
" 阿波罗计划 "
1985 至 1989 年,李东生短暂离开 TCL,走过一段仕途,负责引进国外资金、技术,开阔了视野,受益匪浅。
1989 年,李东生回到老东家打工。此时 "TTK 家电 " 已转战固定电话,并更名为 "TCL 通讯设备 ",出货量全国第一。1993 年,"TCL 通讯 " 登陆深交所(代码 000542.SZ)。
1992 年重组,设立通讯、电子和房地产三大集团。李东生出掌电子集团,TCL 王牌彩电一炮而红,杀入全国销量前三甲。
1996 年,39 岁的李东生凭借骄人业绩取代张济时成为董事长兼总经理,TCL 进入李东生时代。
李东生的惊人之举是理顺了 TCL 的产权关系。
1997 年 4 月,TCL 管理层与市政府签署了 " 授权经营协议 "。根据协议,TCL 全部存量资产归政府,此后每年净资产回报率高于 10% 的分部,管理层可以分享 15%。
此后 5 年间,TCL 管理团队交出了令各方满意的答卷:国有资产增长了 2 倍、每年给政府分红 1 亿元、缴税 7 亿元。
至 2002 年变更为 " 股份有限公司 " 时,市政府持有 40.97% 股权,为控股股东;李东生为首的管理层占 25%(其中李东生持有 9.08%);东芝、住友、金山、南太等战略投资者合共购得 18.38% 股权;其他旧股东持有 15.65%。
背景相似的长虹、华晨、伊利、格力 …… 都没能很好地理顺产权问题,联想只能算相对成功。由于难度之大难于上青天,TCL 股权结构重组被称为 " 阿波罗计划 "。
资本高手
一朝权在手,便把令来行,世纪之交的李东生踌躇满志。在多元化、国际化欲望驱使下,TCL 先后进入电工、PC 制造、远程教育、系统集成、ERP、有线电视增值服务、网站及空调、冰箱、洗衣机等行业。
当年,被寄予愿望的是 IT 业务,手机则是无心插柳的成果。项目负责人万明坚想配辆 " 富康 " 都没能如愿,IT 业务却烧了 5 亿。
到 2002 年,彩电的利润趋薄、电工没落、白色家电刚刚起步,IT 业务遭重创,只有手机 " 意外 " 地成功了。李东生说 " 手机救了我 "。
在另一条战线上,TCL 集团整体上市终于瓜熟蒂落。
具体方案为,TCL 集团 ( 000100.SZ ) 公开发行两部分股票——向社会公众投资者发行 5.9 亿股及向 TCL 通讯公众股东发行 4.04 亿股,TCL 通讯退市并注销。2004 年 1 月 30 日,TCL 集团在深交所挂牌,代码 000100.SZ。
当时 TCL 集团已成立 24 年,股权结构复杂、缺乏流动性。成为公众公司后,TCL 集团治理结构得到优化,各方利益透明、确定,旧股东可方便退出。
2006 年,TCL 集团完成股权分置改革(每 10 流通股获赠 2.5 股),惠州市国资委间接持有 12% 股权,仍为实控人。至此," 阿波罗计划 " 才真正完成,前后历时十年。
TCL 是中国企业国际化先锋,但不幸被 " 呛了几口水 "。
2002 年 820 万欧元收购德国施耐德电子;2004 年初收购汤姆逊彩电及 DVD 业务,年中投资 550 万欧元与阿尔卡特组建合资公司,年末李东生当选 CCTV" 年度经济人物 "。#2004 年李东生收获满满 #
俗话说 " 买来的肉长不到身上 ",何况是跨文化国际并购。2005 年、2006 年,TCL 集团分别亏损 3.2 亿、19.3 亿,2007 年被戴上 ST 帽子。坊间出现 " 李东生何时下课 " 的猜测。
2007 年,TCL 集团重新开始盈利;2008 年,摘掉 ST 帽子。
2009 年 TCL 集团定向增发 3.5 亿股,其中李东生认购 6310 万股、张大中认购 1000 万股。惠州市政府持股比例降至 11.19%,TCL 集团进入无实控人时代。
2010 年,TCL 集团再次定向增发 13 亿股,李东生认购 7225.4 万股。经多轮融资,李东生股权被稀释,截至 2010 年末持股 2.33 亿股,占比 5.5%。
2010 年,TCL 集团营收 518.7 亿,较 2000 年的 110.7 亿增长 368.6%,年均复合增长率为 16.7%;扣非净亏损 2.33 亿,2000 年净利润为 2.38 亿。
十年间,增收不增利,而且营收增速偏低。在李东生超强资本运作能力映衬下,TCL 业绩差强人意。
" 鹰的重生 "
2006 年 5 月,李东生在内部论坛上发表《鹰的重生》,借用鹰断趾、拔羽以获重生的寓言故事给自己和团队 " 打气 "。
回过头来看,TCL 集团 " 重生 " 包括三个阶段,历时近 15 年。
第一阶段是止损,用时大约 5 年。
通过对欧洲、北美业务的重组,TCL 业绩止跌回升,2007 年、2008 年、2009 年净利润分别为 3.95 亿、5.01 亿、4.7 亿。虽然连续盈利,但利润微薄,起伏不定。2010 年净利润降至 4.32 亿,扣非净利润竟然又到了负 2.33 亿的境地。
TCL 集团一边关闭不计其数的非核心业务企业(粗略估计近百家),一边积极寻找新增长点。
第二步阶段是寻找新的增长点,用时大约 8 年。
半导体业务
TCL 集团主要通过华星光电开展半导体显示面板的研发、生产及销售业务。此外还有研发 / 生产显示模组的华显光电、定位于印刷与柔性显示的广东聚华、专攻 OLED 材料的华睿光电。
2009 年 11 月,TCL 集团与深超科技合资成立 " 深圳华星光电 ",10 亿注册资本一家出一半。合资公司将在深圳建设一条第 8.5 代液晶面板生产线(先后搞了 t1 项目、t2 项目、t6 项目、t7 项目),总投资 245 亿。通过增资,TCL 集团持股比例提高到 83.6%。
2011 年 10 月华星光电正式投产,年内营收 1.31 亿。
2012 年华星光电营收达 72.4 亿,占主营收入的 10.6%。
2013 年华星光电满产满销,营收 155 亿,占主营收入的 18.6%。
2014 年 5 月,深圳华星光电投资设立武汉华星光电,注册资本 70 亿元,拟投资 165 亿建设为手机、平板提供面板的第 6 代生产线(先后搞了 t3 项目、t4 项目),于 2016 年 2 月投产。
2016 年华星光电营收提高到 259 亿,占主营收入的 25%。
2017 年华星光电营收创历史新高,达到 305 亿,占主营收入的 27.6%。
2018 年,深圳华星第 11 代面板生产线投产(t6 项目),武汉华星 t3 项目满产。
智能终端业务群另三位 " 种子选手 " 是 TCL 通讯、TCL 电子和家电集团,都被归入 " 智能终端业务群 "。
TCL 电子主营电视产品,2012 年营收 323 亿,占主营业务的 47.1%。2014~2016 年间被手机业务抢了风头,但在主营业务中的份额并没有跌破 27%。2017 年开始回升,2018 年营收达 386 亿,占主营业务收入的 34.4%。
家电集团主要从事产品的生产和销售。2018 年空调、洗衣机、冰箱销量分别达到 920 万台、237 万台、177 万台,总销售收入 126 亿,占主营业务收入的 11.2%。
2018 年美的营收 2597 亿,其中暖通空调业务营收 1093 亿;同年,格力仅空调销售收入就达 1557 亿。与之相比,TCL 家电集团的市场份额 " 不足挂齿 "。
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