【新华财经研报】前瞻布局 抢占酱酒产业高地
“十三五”期间,茅台量价齐升,媒体和社会力量的推动下,不仅为白酒行业打开了上升空间,也转化并培育了大量酱酒消费者,在白酒行业掀起了强劲的消费热潮。在此背景下,酱酒行业一片欣欣向荣,习酒、郎酒、国台、白金酒、金沙、钓鱼台等酱酒企业受益,获得了长足发展。“十四五”期间,酱酒热进入下半场,在同业挤压竞争态势下,酱酒行业格局将被重塑,中小酱酒企业将加速出清,酱酒企业应抓住发展机遇,前瞻布局,抢先占领酱酒产业高地。
一、茅台强势引领酱酒热持续发酵
随着国民收入逐步提高,消费者生活水平不断增长,对于产品品质、健康属性愈发重视,而酱酒因具有健康元素被追捧,再加上茅台的高端消费形象示范,酱香型白酒逐渐从四川、贵州等产地走向全国,实现更广泛的消费拓展,利好酱酒企业发展。
1。茅台保持强劲发展态势
图表1:2016-2020年茅台营业收入及增长情况
来源:2016-2020年茅台年报,新华财经整理
茅台发展态势强劲。如图表1,“十三五”期间,茅台保持两位数以上的营收增长速率。此外,根据贵州茅台年报数据,2016年营业收入为389亿元,2020年营业收入949.15亿元,近5年复合增长率高达19.53%,占酱酒行业总收入的61.2%以上,引领酱酒产业发展。
茅台产量有限,但市场需求旺盛,导致茅台批价不断上行。2016年,茅台出厂价819元,茅台官方商城飞天茅台价格1159元;2018年,茅台出厂价969元,零售价突破1800元;2019年,茅台出厂价969元,零售价突破2400元;2020年,茅台出厂价指导价1499元,(当年茅台)实际售价在2500元左右。茅台的市场指导价和终端零售价之间差额较大,由此可见茅台销售渠道利润可观,也暗藏着产业发展隐忧。
2。茅台引领酱香行业蓬勃发展
在茅台消费场景刺激下,越来越多的人认识并领略到酱酒魅力,为酱酒产业发展注入强大内生动力,主要业绩指标不断增长。据统计,2019年,酱香白酒实现销售收入1350亿元,实现利润550亿元,以占行业7%的产量完成了行业21.3%的营业收入,实现了行业42.7%的利润总额。2020年,酱香酒产业实现行业销售收入约1550亿元,同比增长14%,实现行业销售利润约630亿元,同比增长约14.5%,以占白酒行业8%的产能完成了行业26%的营业收入,实现了39.7%的利润总额。
在茅台发展势能影响下,酱香白酒市场快速扩容,酱酒企业加速发展与分化。酱酒第二阵营酒企习酒及郎酒充分享受酱酒热潮带来的发展红利,保持高增长态势。据统计,2017年到2020年,习酒营业收入分别为35.78亿元、56亿元、79.8亿元、103亿元,分别同比增长39%,56.5%,42.5%,29%。2017年到2019年,郎酒营业收入分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元,后两年增速分别为46%和12%。与此同时,酱酒行业出现加速向品牌集中的趋势,相对中小型酱酒企业,大型酱酒企业发展速度更快。2020年前三季度,习酒、国台、金沙、珍酒、钓鱼台销售收入分别同比增长120%、95.82%、50%、183%、81%。
茅台价格上涨不仅为白酒产品打开价格空间,也为酱香酒释放更多价格红利,利好酱酒企业发展。2020年10月,习酒窖藏30年出厂价上涨218元/瓶,窖藏15年出厂价上涨108元/瓶,窖藏1988出厂价上涨50元/瓶;2021年1月,国台国标500ml供货价格上调60元/瓶,375ml供货价上涨45元/瓶;金沙摘要全系产品2020年8月出厂价与零售价全面上调10%,上调后摘要酒珍品版市场终端定价为1199元/瓶。
二、四大要素助力酱酒产业加速发展
“十三五”时期,白酒市场供需矛盾、产业内部矛盾积累,诱发品类竞争加剧,资本市场审美疲劳,产业再次调整的诱发因素骤然提升。“十四五”时期,由于品类优势加持、产能扩张影响、渠道利润推动、资本力量注入,酱酒企业将加速发展,在白酒产业结构性调整中获得独特竞争优势。
1。品类优势加持
图表2:三大主流白酒香型特征对比
来源:新华财经整理
酱香酒酿造工艺分为坤沙、翻沙、碎沙和窜香,其中,优质纯粮固态发酵酱香酒均为大曲坤沙工艺,民间称之为“12987”工艺,即一年生产周期、两次投粮生产、九次蒸煮、八次发酵、七次取酒。相比其他白酒,酱香白酒具有工艺复杂及生产周期长的特点,这也使得酱香型白酒出酒率低、产品品质高、稀缺程度高,并因此逐渐具有金融属性与投资价值。
其中,坤沙型工艺产出更高品质、更为稀缺的优质酱酒,茅台便是其典型代表。“三高三长”的制作要求使得酒体醇厚、回味悠长,越陈越香。“三高”即高温制曲、高温堆积、高温馏酒,其效果是可以让耐高温微生物糖化分解高粱产生独有香气,并去除中低沸点中的醛类有害物质使其不口干不上头。“三长”即制曲时间长、生产周期长、储存时间长,其效果是去除杂质,使酒体更加醇和,提高基酒质量。
近年来,在消费升级态势下,酱香型白酒加快市场渗透,其产品品质、健康属性不断被市场认知,独特的口感也逐渐被市场认同,并形成消费惯性,在品类竞争中酱酒优势明显。
2。产能扩张影响
由于酱酒生产工艺复杂且生产周期较长,产能一直是酱酒行业发展的天花板。目前,中国酱香型白酒国家标准承认翻沙和碎沙工艺属于纯粮固态工艺的酱香型白酒,据统计,在2020年度产能的60万千升中,大曲坤沙级酱酒约占50%,在30万千升左右,其余为翻沙级酱酒和碎沙级酱酒,优质酱酒产能远远不能满足当前市场需求。
各大酒企纷纷开展产能提升计划,破解产能难题。茅台酒2020年实现产能7.5万吨,计划2024年实现产能11.2万吨;郎酒2020年实现产能3万吨,计划2024年实现产能5万吨;习酒计划2026年实现产能10万吨。
在贵州发布的2021年“千企改造”计划中,酱香扩产项目有国台两大公司累计扩产1.65万吨、习酒公司1.9万吨、金沙酒业1万吨、安酒2万吨、劲牌1.5万吨等,涉及到酱酒扩产项目的产能已经超过10万吨。由于酱酒的生产周期是5年,因此10万吨产能将在5年后得到释放,这将有效缓解当前供需矛盾紧张状况,为酱酒企业发展奠定更坚实的产能基础。
3。渠道利润推动
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