中金:担忧腾讯音乐(TME.US)社交娱乐业务增速或仍有放缓压力
本文转自中金公司研报
预测4Q19调整后净利润盈利同比增长28%
腾讯音乐(TME.US)将于3月16日盘后公布4Q19业绩。我们预计4Q19公司收入71.08亿元(YoY+31.7%),调整后净利润11.75亿元,略高于市场一致预期1%。
音乐付费用户数保持较快增长,关注版权授权续约情况。我们预计4Q19音乐月均付费会员数达到3,950万,环比净增410万,带动音乐订阅收入同比增长51.3%到10.52亿元。随着流媒体付费战略的持续推进,我们预计公司2020年付费用户数仍将维持每季度净增约400万的较快增长,带动平均付费率从2019年的5.1%提升到2020年的7.3%。
在版权内容方面,我们预计,2020年起公司将陆续与“三大”唱片公司续约;若公司不再维持独家授权,则在线音乐业务的毛利率有望提升,但相关转授权收入或将显著减少。此外,2019年底公司推出了针对独家签约歌曲的激励计划,将分成比例由50%提升至60%-100%,我们预计此举将提升对独立音乐人的吸引力,但由于基数较低,毛利率受到的影响相对有限。
社交娱乐业务增速或仍有放缓压力。QuestMobile数据显示,全民K歌月活跃用户数和总时长环比增幅分别为-2.5%和5.9%。我们预计4Q19社交娱乐用户环比小幅减少4.3%至2.32亿,而受益于年度盛典的举办,预计付费用户数将环比增加4.1%,带动社交娱乐收入同比增长32.5%至51.38亿元。
展望2020年,我们判断短视频平台仍将加码直播业务,而近期也可能影响春节后直播收入的回升(春节一般是直播业务的淡季),我们预计公司社交娱乐收入增速存在继续放缓的压力(2020年增速预测由此前的25%下调至21%)。另一方面,在其他平台的竞争下,公司也可能加大对主播的激励力度,从而使得毛利率承压。但中长期来看,我们仍然看好公司音乐和社交娱乐业务之间的协同潜力,比如QQ音乐平台亦有望增加社交娱乐功能。
估值与建议
基于以上分析,我们下调公司2019-2021年调整后盈利预测1.6%/10.3%/13.0%至47.42亿元/53.94亿元/65.28亿元。公司当前股价对应2020/2021年26.0/21.4倍调整后市盈率。维持跑赢行业评级,但下调目标价4.8%至16.0美元,对应2020年32.6倍调整后P/E和25.6%的上行空间。
风险
音乐付费会员数和社交娱乐收入增长不及预期;行业竞争超出预期;版权内容成本大幅上升;监管收紧。
- 凡本网注明"来源:中国早晚报的所有作品,版权均属于中中国早晚报,转载请必须注明,http://www.zaowannews.com。违反者本网将追究相关法律责任。
- 本网转载并注明自其它来源的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本网赞同其观点或证实其内容的真实性,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。其他媒体、网站或个人从本网转载时,必须保留本网注明的作品来源,并自负版权等法律责任。
- 如涉及作品内容、版权等问题,请在作品发表之日起一周内与本网联系,否则视为放弃相关权利。
- 01艳压迪丽热巴,碰瓷赵丽颖,靠肖战上热搜?
艳压迪丽热巴,碰瓷赵丽颖,靠肖战上热搜?她是圈内第一绿茶?,迪丽热巴,赵丽颖,肖战,[详细]
- 02崇明岛绿地长岛重磅来袭原来这么优惠
崇明岛绿地长岛重磅来袭原来这么优惠C区核心公园。公园是C片区的核心,约60公顷亩,以[详细]
- 03娱乐圈女明星生图对比,怎么有些看着天差地别?
首先让我们来看看大幂幂同学,杨幂,1986年9月12日出生。几乎从小的时候开始就出现在[详细]
- 04DWG夺冠后Uzi复出上热搜前5!粉丝哀求乌兹出山,要让神拯救LPL
SN的失败让许多LPL观众痛苦万分,尤其是下路双人组,在面对DWG的各种进攻时显得苍白无[详细]
- 05两天6条热搜!从95花扛把子到被热搜败掉路人缘 赵露思的问题出在
原标题:两天6条热搜!从95花扛把子到被热搜败掉路人缘 赵露思的问题出在哪? 赵露思[详细]
- 06【财经分析】疫情使美国股市遭遇3月中旬以来最大单周跌幅
原标题:【财经分析】疫情使美国股市遭遇3月中旬以来最大单周跌幅 来源:新华财经 新[详细]
- 07早啊!新闻来了〔2020.10.28〕
○新疆新增确诊病例5例 喀什地区完成全员核酸检测 ○农业农村部:明年元旦春节猪肉供[详细]
- 08巴疫情指挥和行动中心要求晚10点前关闭商铺
中华人民共和国商务部网站[详细]
- 09【财经下午茶】生物质能第一股退市:欠债184亿!
欢迎光临中新经纬《财经下午茶》餐厅,这里为您提供及时、专业的财经资讯,有适合您口[详细]
- 01四川威远杜甫碑林园举办诗书画文化交流活动
十月金秋,坐落在四川省威远县新场镇中华诗圣杜甫碑林园内洋溢着浓郁传统文化气息。10[详细]
- 02苏宁金融牵手“我的南京”APP 请南京市民免费坐地铁
秋风起树叶落,在这个深秋出门的上班族,如果有人请您免费乘地铁,在寒风中是否能够感到[详细]
- 03双十一关注荣耀苏宁自营旗舰店 苏宁金融送3个月碎屏保
双十一来临,很多小伙伴都打算入手一部新手机。然而新款手机好,保护需谨慎,没有好保障,[详细]
- 04“被方便面骂了”上热搜!你要的最全方便面科普都在这里了
中国小康网讯近日,一则名为“[详细]
- 05飞融财经:长空猎金:11.3原油反弹难改弱势,37.0还是空
长空猎金:原油反弹难改弱势,37.0还是空[详细]
- 06跨界典范!亿博体育牵手波尔多足球俱乐部开创赛事娱乐新纪元
近日,一项国际体坛的跨界合作在业内引起轰动,拥有悠久历史的法国波尔多足球俱乐部官[详细]
- 07亿博体育携手波尔多足球俱乐部,开创体育娱乐新盛世
近日,亿博体育与波尔多足球俱乐部在波尔多会议中心完成战略签约仪式,自此,亿博体育[详细]
- 08这东西成饭后新宠,争议大到上了热搜~市民:在丽水,这也是儿时
深秋季节,正是吃柿子的好时候。据说,不同于感口软糯的普通柿子,脆柿是脆的,口感甜[详细]
- 09安以轩二胎产女又上热搜:她凭什么能嫁入豪门,成为人生赢家?
近日,冻龄女神安以轩二胎产女的新闻冲上了微博热搜。微博视频中她老公抱着两个宝贝一[详细]
- 01还剩9个中风险区 北京疾控中心提醒市民购买
还剩9个中风险区 北京疾控中心提醒市民购买生鲜时戴手套[详细]
- 02株洲市仪器设备公司这样做网络营销推广成交量成倍增长
很多仪器设备公司认为自己的产品属于特点商品只服务与科研院校,无需做网络推广,固守[详细]
- 03能不能成为主角!就看绿驰汽车这款量产车型了!
据悉,在新能源产品的生产制造上面,绿驰汽车今年将上线首款量产车型,绿驰汽车本款车型[详细]
- 04阳坊胜利匠心35载,只为正宗阳坊涮肉
在京城有这样一个现象,涮羊肉的餐厅有很多,但是仍然会有冲着阳坊两个字专门开车到北[详细]
- 05停车链打开汽车行业+区块链的新局面
越来越多的汽车制造商开始思考自动驾驶的发展方向。目前为止,仍然有很多尚未解决的问[详细]
- 06亚日集团OBB卫生巾、纸巾赈灾物资连夜送达临海灾区,对战“利奇
8月10日受今年9号利奇马台风登陆影响,台州临海在这场特大洪灾侵袭下,房屋、道路、农田[详细]
- 07官宣:领思云获得博奥奖双奖项
俗话说,是金子总会发亮的。近日,领思云企业移动学习平台以优质的综合服务和具有竞争力[详细]
- 08苏宁金融与江苏移动开启普惠金融合作 惠及超6000万用户
在信息技术高速发展的5G时代,金融科技集团与通讯巨头的跨行业合作正在造就金融服务新[详细]
- 09《金牌歌手》诺麦组合携新歌嗨翻百里杜鹃音乐节
《金牌歌手》诺麦组合携新歌嗨翻百里杜鹃音乐节 日前,万物声动百里杜鹃世界音乐节在[详细]