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“金融危机”言之尚早 科技、券商仍是全年主线

2020-03-26 11:09编辑:编辑07人气:


“金融危机”言之尚早 科技、券商仍是全年主线

  新冠肺炎疫情之下,全球市场剧烈波动,风险资产遭受冲击,世界经济也面临较大的不确定性。中国经济何去何从?A股后续投资如何开展?未来的机会又会在哪些领域?

  面对市场的种种疑惑,近日,华宝基金量化投资部总经理徐林明,携手新财富最佳策略分析师第一名、海通证券研究所副所长荀玉根,展开了一场主题为“巨震下二季度投资主线如何演绎”的对话,表示目前直接定性为金融危机仍旧证据不足,若想完全扭转市场颓势,仍需等待海外疫情得到控制、金融危机风险得到解除。此外,科技+券商仍然是全年中期的主线。

  言之“金融危机”证据尚不足

  受新冠肺炎疫情持续扩散影响,全球金融市场剧烈震荡,美股更是出现了“断崖式”下跌,对全球投资者的心理冲击巨大。外围市场的持续下跌,直接拖累了A股市场的表现。自3月5日走出阶段高点3074点以来,上证指数在短短14个交易日内深跌近10%。有观点认为,我们正站在新一轮全球经济及金融危机的边缘。

  荀玉根表示,目前海外市场流动性风险已经出现,确实具备了成为金融危机的一些可能性或风险,不过目前直接定性为金融危机仍旧证据不足。通常金融危机的爆发,是以一些金融机构的倒闭作为标志性信号。

  近期A股下跌迅猛,也正是基于对这种危机的担忧。那么,又该如何消除这种担忧呢?荀玉根提供了两个思路:第一,美欧出台宽松的货币政策来缓解短期的流动性风险;第二,更关键的是,要观察美欧疫情能否得到控制,疫情才是股市下跌引发流动性风险的源头。

  目前西方国家正在加强疫情防控力度,效果还不太明显,只能边走边观察。因为国内疫情已经得到有效控制,且A股估值相比海外市场更低,因此最近一段时间A股的调整幅度较美股、欧股要小。

  以沪深300为例,目前PE只有10倍多,处于2005年以来20%分位数上。单纯从国内估值角度讲,目前A股估值水平已经处于一个低位,具有一定吸引力。国内已经控制住疫情,且在慢慢复工复产,因此没有必要太悲观、太恐慌。

  荀玉根分析,较之海外市场,A股韧性要强一些,但若想完全扭转颓势仍需等待海外疫情得到控制、金融危机风险得到解除,因此仍需一些耐心去等待这些因素逐渐变化,包括海外疫情防控进展,以及针对美欧股市的对冲政策能否有效落地。

  科技+券商仍是全年中期主线

  今年2月,以创业板指为代表的科技股涨势如虹,不过行至2月下旬,科技板块开始出现明显的回调,有投资者担心科技股行情已经就此结束了。对此,荀玉根表示,科技股行情并没有结束,它是一个中期的产业逻辑,从产业自身发展来讲,这一次科技行业背后的主逻辑是5G网络的不断运用、渗透带来的技术革命。

  徐林明认为,在市场下跌过程中,风险需要分开来看:一方面,市场下跌反映了基本面不好的状态;另一方面,下跌是一个风险释放的过程,投资者需要衡量价格下跌对于基本面变化的反映程度。科技Beta具备长周期和高弹性特征,同时科技行业的个股选择难度高,决定了科技Beta的方向判断对于投资更为重要,这也是科技ETF快速发展的内在逻辑。

  这也是A股持续回调之际,资金踊跃流入科技ETF的原因所在。A股科技行情风向标、国内规模最大的科技主题ETF——华宝科技龙头ETF,基金简称“科技ETF”,交易代码515000,截至3月23日的基金份额增至历史新高90.45亿份,按3月23日的最新份额净值1.2837元计算,科技龙头ETF当日最新估算规模达116.11亿元。值得一提的是,科技龙头ETF已经连续9个交易日实现资金净流入,净流入资金合计高达13.4亿元。

  荀玉根表示,科技+券商可能仍然是全年中期的主线。短期来看,可以配置一些跌幅比较大、估值盈利匹配比较好的白马股;但从趋势和弹性来讲,科技和券商的优势可能会更明显一些。

  “本轮全球市场巨震中,美股ETF的资金净流入超100亿美元,A股ETF的资金净申购超过400亿元,数据事实和市场评论相反,ETF投资者的行为更为逆向。”徐林明表示,ETF投资者的逆市加仓特征更为鲜明。

(来源:网络整理)

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